三季报7成生物医药股增长得益于医改、老龄化

                                                                                                                                      

    三季度，生物医药板块的表现可谓风生水起。板块指数一路从6月3日的1097.533点，飙涨到1393.892点，大涨27.12%，远远跑赢了大盘的涨幅。这背后离不开生物医药板块的良好业绩。在25家已披三季报业绩的生物医药股中，业绩增长的达18家，占比72%。业内人士认为，受医改、老龄化等政策性问题的影响，将给生物医药板块带来稳定的消费市场，未来10年仍有望强势增长。

    生物医药企业三季度发力

    进入10月份以来，生物医药板块明显走强，板块涨幅位居市场前列。这除了受政策利好影响外，生物医药板块的三季报也给板块上涨带来了不少的机会。截至10月26日，生物医药板块共有 25家企业正式发布三季度业绩报告。其中，业绩增长的有 18家，占比达72%，业绩下滑的有6家，业绩亏损的1家 。

     具体来看，中源协和前三季度业绩大增4672.53%、开开实业前三季度业绩大增211.83%、沃华医药前三季度业绩增长147.9%，涨幅均翻番。中恒集团业绩增长31.8%、信立泰业绩增长26.79%、安科生物26.44%、博雅生物增长24.53%、北陆药业增长24.25%、佐力药业增长21.76%、双鹭药业增长20.48%，10家企业前三季度净利增幅均超20%。华东医药、通化东宝、乐普医疗、奇正药业等企业净利增长也都在10%以上。

    此外，仲博cbin今年前三季度业绩预增136.94%～161.56% ，金城医药预计三季度业绩最多增长90%，京新药业预计增长80% ，兰生股份增幅也可能实现50%的以上。

    非医药业务拖部分药企后腿

    “几家欢喜几家忧”，在大多数生物医药公司三季报业绩增长的同时，还有7家公司业绩下滑或亏损。

    具体来看，国农科技、金城股份、太龙药业、博腾股份、冠福股份、精华制药等药企前三季度的净利润同比下滑幅度都在30%以上。国农科技今年前三季度业绩亏损556.68万元，同比下滑726.85%，是生物医药板块中已披露三季报业绩的，唯一一家亏损的企业。而冠福股份是业绩下滑最为明显的药企，前三季度业绩最多或下滑95%。

    对于业绩下滑的原因，冠福股份解释称主要是因为去年同期公司有出售持股公司股权获得8661.16万元收益，使得基数较高。同时，冠福股份主营之一家用品制造与分销业务第三季度进入淡季，预计生产企业与销售公司将出现经营亏损。不过，其子公司燊乾矿业下半年已正式投产，预计将产生经济效益。因“募集资金项目、化学原料药搬迁项目建成投产后，折旧等运营成本增加较多，对公司盈利水平产生不利影响。”等原因，精华制药三季报业绩预计下滑20%～10%。

    降价不改行业成长趋势

对比已披露三季报业绩的生物制药上市公司，不难发现，部分企业业绩的增长与公司调整药品价格、药品销量增加有关。
以业绩大增46倍的中源协和为例，中源协和在三季报中对于业绩增长的原因解释称，主要是因为2014年公司细胞检测制备存储业务进行调价，其他主营业务(基因、细胞培养、化妆品等)领域加大销售推广力度，同期对比收入大幅增加等原因。

    与中源协和类似，中恒集团等药企也存在药品价格下调的现象。华泰证券在对该企业的研报中称，今年前三季度，中恒集团招标价格维护较好，血栓通独家优势明显。不过虽然其在近期招标中价格维护较好，但血栓通的价格仍有所下滑，好在降幅不大，控制在10%以内。

    对于药企价格下滑对企业业绩的影响，海通证券青岛湛山一路营业部首席投顾孔力前分析说，从历史数据来看，降价不大会改变医药行业成长的大趋势。从目前已出的降价政策看，其对上市公司整体影响较小 ，而且最高零售价下调向中标价的传导应有一定缓冲过程。

    “从历史角度分析，降价并不能够改变医药行业向上的增长趋势，经过近30轮的降价，医药行业过去十年的利润总额复合增长率仍然达到24%，人口老龄化、新医改等长期趋势所带来的市场容量扩大，才是决定医药行业增长的因素。降价政策只是短期因素，对医药生物行业的长期增长没有重大影响。”孔力前分析说。

    医改、老龄化来“添把火”

   分析人士表示，受医改政策的逐步落地、老龄化问题日益突出带来的消费机会等因素影响，生物医药板块有望继续红火下去。

    紫马基金青岛分公司负责人李正光分析说，未来十年强劲成长的生物医药行业预计仍将持续向好，虽然近期行业不确定政策因素仍未完全落地，但从长远角度来看，医药行业仍值得投资。我国老龄化加速和疾病谱的变化将带来医药消费巨大内生性成长空间。此外，全球生产转移大浪潮也为我国医药行业提供了广阔的空间。”李正光分析说。

    孔力前认为，2015年至2025年将是医药公司发展的旺季，未来生物医药股将更多的与技术沾边，移动医疗等多加关注。同时，目前我国已将生物经济列为国家支柱产业，疫苗、基因检测、单克隆抗体等多种生物技术发展迅猛。随着未来审批程序的优化和完善，将有效促进我国生物医药的创新和产业发展。

    “短期来看，受埃博拉病毒概念、沪港通等题材影响，生物医药板块走势抢眼，预计在生物医药板块在复杂的四季度行情中，产业链完备的生物医药类上市公司，逆势走强的表现仍可期待。”孔力前说。

    掘金医药股多关注药品

    目前，在已披露业绩的生物医药股中，表现最佳的中源协和。该公司表示，受今年10月份推出以存储生命资源为主题的“生命银行卡”，旨在在推广干细胞和免疫细胞存储，基因检测以及基因数据存数等个性化治疗项目，预计将对四季度业绩产生有利影响，预计全年扣非净利润不低于3600万元。

    那投资者在四季度该如何掘金生物医药股?李正光表示，与医药股的良好业绩相伴随的是股价波动较大。“由于政策因素、市场因素、公司因素始终是在变化的，同一时期内，有的公司可能由于某种重磅药进入市场而进入快速增长期，有的公司则因老产品优势逐渐丧失，新产品还未跟上，进入暂时的衰退期。此外，国家政策也会对投资者的心理预期产生巨大波动，比如医药行业反腐、药品招标政策调整，这些对公司业绩和股票估值都会产生连锁反应。建议投资者长期投资医药股，不要死守一只股票，要结合市场即时作出仓位调整。”

    就整体医药股市场而言，孔力前建议股民仔细分析，选出适合自己的股票。例如，对投资博弈埃博拉病毒感兴趣的投资者，建议重点关注以疫苗和生物科技制造类为首的医药科技股。稳健性的投资者，则需更多关注以产业链完备的综合医药企业为主，尤其是类似片仔癀、云南白药、同仁堂等大型医药企业，而且这些个股与沪港通紧密相关，是港股所没有的，未来或将被沪港通资金所热捧。

    此外，来自中信建投的观点认为，随着A股市场风格偏向防御，且医药板块估值在10月份实现逐步切换，探寻价值洼地提前布局来年成为四季度医药投资的出发点，主要投资机会表现在以下三方面：一、具有估值优势的传统中药股及现代中药将迎来整体性机会;二、中央及地方国资国企改革、医药电商、移动医疗、诊断试剂仍是今明两年中长线主题投资热点;三、行业成长确定性强品种在当下时点布局具有较高安全边际。